한진칼 최대주주 호반, 경영권 못 잡아도 남는 장사

호반그룹이 한진그룹 지주사인 한진칼의 최대주주에 올랐다. 조원태 한진그룹 회장 측을 지분율에서 앞섰지만, 조 회장 측 우호지분을 생각하면 경영권 확보는 쉽지 않은 상황이다. 다만 향후 경영권 경쟁에 나설 수 있는 발판을 마련한 데다 막대한 주식 평가이익까지 확보해 선택의 폭을 넓혔다는 평가다.

11일 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 한진칼의 최대주주 등 소유주식 변동신고서에 따르면, 한진칼의 최대주주가 ‘조원태 외 18인’에서 ‘호반건설 외 3인’으로 변경됐다다. 최대주주 변경 확인일은 지난 3일이다.

호반그룹 계열사 4곳이 보유한 한진칼 주식은 1381만4053주로, 지분율은 20.69%다. 조 회장과 특수관계인 18명의 보유 지분 20.58%(1373만8919주)보다 0.11%p(7만5134주) 많다.

계열사별로는 호반건설이 11.50%로 가장 많고, 호반호텔앤리조트 8.34%, 호반산업 0.71%, ㈜호반 0.15% 순이다.

호반그룹은 2022년 사모펀드 KCGI로부터 한진칼 지분 17.43%를 인수하며 2대 주주로 올라섰다. 같은 해 일부 지분을 팬오션에 매각했다가 2023년 팬오션이 보유한 지분 5.85%를 다시 사들였다. 이후 계열사를 통해 지분을 꾸준히 확대해 지난 7월 20.15%까지 높였고, 최근 추가 매수로 조 회장 측을 추월했다.

이에 맞서 조 회장도 지분 확대에 나섰다. 조 회장은 지난 2일 한진칼 주식 32만5000주(약 0.49%)를 370억5000만 원에 매입하는 계약을 공시했다. 주당 매입가격은 11만4000원이며, 거래 예정 기간은 오는 12월 3일부터 내년 1월 1일까지다. 매도 상대방으로는 일본항공(JAL)이 거론된다.

거래가 예정대로 완료되고 다른 지분 변동이 없다면 조 회장 측 지분율은 21.07%로 높아져 호반그룹(20.69%)을 다시 앞서게 된다. 하지만 양측의 지분 격차가 크지 않아 호반그룹의 추가 매입 여부에 따라 최대주주가 다시 바뀔 가능성도 있다.

다만 최대주주 변경이 곧 경영권 이동을 의미하지는 않는다. 조 회장 측은 델타항공(14.90%)과 한국산업은행(10.58%)을 우호 주주로 확보하고 있다. 이들을 포함하면 조 회장 측 우호지분은 46.06%에 달한다. 호반그룹 지분율의 두 배가 넘는 규모다.

델타항공과 산업은행의 기존 입장이 유지되는 한 호반그룹이 단독으로 경영권을 확보하기 쉽지 않다. 국민연금공단(5.11%)의 의결권 행사도 향후 지배구조 변화의 변수로 꼽힌다.

그럼에도 호반그룹의 지분 확대를 단순한 재무적 투자로만 보기 어렵다는 해석이 나온다. 호반그룹은 과거 아시아나항공 모회사였던 금호산업 인수전에 참여하는 등 항공산업에 관심을 보여왔다. 한진칼 경영권을 확보할 경우 건설 중심의 사업구조를 항공·물류 분야로 확대할 수 있다.

특히 대한항공과 아시아나항공 통합 이후 산업은행의 한진칼 지분 처리 방향은 중장기 변수다. 산업은행이 투자금 회수를 위해 지분 매각에 나설 경우 새로운 지분 확보 기회가 생길 수 있다. 다만 산업은행의 구체적인 매각 계획이 확정된 것은 아니며, 지분을 매각하더라도 호반그룹이 이를 확보할 수 있을지는 별개의 문제다.

호반그룹으로서는 경영권 확보에 나서지 않더라도 상당한 투자 성과를 기대할 수 있는 상황이다.

호반그룹의 한진칼 주식 평균 매입단가는 6만 원 내외로 추정된다. 이를 기준으로 계산하면 현재 보유 주식의 취득원가는 약 8300억 원이다.

물론 이는 장부상 평가이익이다. 최근 경영권 경쟁 가능성이 부각되면서 주가가 급등한 만큼 향후 주가 하락 위험도 배제할 수 없다.

호반그룹은 최대주주 지위를 확보하면서 향후 경영권 경쟁에 참여할 수 있는 입지를 넓혔고, 동시에 상당한 평가이익을 쌓았다. 앞으로도 경영권 확보와 투자수익 실현 모두 열린 가능성이라는 점에서 호반그룹의 행보가 주목된다.

강동식 기자 lavita@datanews.co.kr